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昆仑万维:业绩符合预期,净利润同比增长超过90%

发布时间:2018-02-28    研究机构:中泰证券

事件:昆仑万维(300418)发布2017年业绩快报,报告期内预计实现营业收入34.36亿,同比增长41.73%,归母净利润10.19亿,同比增长91.71%。四季度单季预计实现营业收入11.63亿,同比增长100.5%,环比增长24.39%,实现归母净利润4.43亿,同比增长1035.9%,环比增长130.73%。

归母净利润10.19亿略低于此前公司给出的(10.4亿-11.95亿)区间,主要是由于公司对部分对外投资项目计提减值,四季度单季出售趣店股份获得3.45亿投资收益。

闲徕棋牌业务2017全年我们预计实现8亿左右利润,增厚昆仑万维利润预计在3.5亿左右。根据艾瑞APP指数数据,包括闲来麻将、熊猫四川麻将、闲来广东麻将、琼崖海南麻将、闲来贵州麻将等均排在麻将类应用用户使用时长的前10名,且2017年6月至12月一直处于稳中有升的态势,房卡类棋牌应用行业格局逐步稳定。

自研游戏2017年表现不俗:《神魔圣域》+《seal希望:新世界》海外版本贡献主要收入,预计当前合计月流水在1000万美元左右。2018年还储备有《死神》、《轩辕剑汉之云》等自研手游待上线。

收购Grindr LLC股权完成交割,Grindr成为公司全资子公司,对公司在社交媒体和内容平台方面的战略部署至关重要。 2018年Opera AS移动端浏览器信息流广告业务有望实现较大增长。Opera AS主营业务为PC端及Android移动端浏览器业务,全球拥有3.5亿月活跃用户(对比手机百度月活跃用户4.36亿,来自Questmobile数据),盈利模式主要以导航、搜索引擎分成、软件预装、信息流广告变现为主,是集搜索、导航、内容分发、社交为一体的综合平台级应用,2018、2019、2020三年承诺利润分别不低于42,351,731美元、55,057,250美元、71,574,425美元,预计将增厚公司利润分别为1.28亿元、1.66亿元、2.16亿元。

昆仑万维目前在全球范围内逐步形成新闻资讯平台(OperaNews)、社交网络平台(Grindr)、移动游戏平台、地方休闲竞技平台(闲徕)四大产品板块协同发展的综合互联网服务平台。

盈利预测和估值:公司业绩快报业绩略低于我们此前预计,我们调整2017盈利预测,不改2018年高增长预期,预计公司2017/2018年实现营收分别为34.49/53.63亿元,归母净利润分别为10.22/15.72亿元,对应EPS为0.89/1.36元,当前股价对应PE为27/18倍。我们认为公司游戏研运一体化带动毛利率迅速回升,闲徕棋牌业务市场规模不断扩大,同时Opera商业化有望获得价值重估,加之投资板块增值空间较大,继续维持“买入”评级。

风险提示:1)地方棋牌经营政策监管风险;2)对外投资标的减值风险。

申请时请注明股票名称