昆仑万维(300418.CN)

昆仑万维:1H18业绩符合预期,探索多平台业务协同成果初落

时间:18-09-18 00:00    来源:中信建投证券

1、业绩符合预期,上半年毛利率同比大幅提升,但管理费率显著增加。2Q18公司营收8.83亿元,同比、环比均基本持平。1H18公司综合毛利率环比上升6.3ppt至84.3%,;销售、管理与财务费率分别同比增加1.4ppt、7.3ppt和2.2ppt,其中管理费率大幅增加主要来自于员工薪酬和股权激励费用的增加。业绩期内,公司以投资业务为主营业务的子公司处置投资产生投资收益2.60亿元(包含处置趣店确认投资收益2.52亿元,处置TAL确认投资收益0.08亿元)确认为经常性损益。

2、向全球化平台型公司顺利进阶,移动游戏+休闲娱乐+社交平台三大业务板块协同发展。

1)移动游戏:扩大业务范畴,开启“GameArk”游戏新品牌。《神魔圣域》《Seal希望:世界》通过持续优化和版本迭代持续延续生命周期,与盛大合作发行《龙之谷M》在繁体、东南亚及欧美市场均成为头部新品,手游战略延续精品化。业绩期内公司还加强了H5小游戏和女性向游戏开发挖掘增量市场,并上线主打欧美女性市场的《Moments:chooseyourstory》阅读互动产品,MAU过百万,实现游戏业务从代理到自研再到平台的再次升级。

2)休闲娱乐:闲徕互娱1H18实现营业收入8.27亿元,净利润5.63亿元,贡献并表净利润2.87亿元。业绩期内闲徕对各省份App进行了休闲娱乐平台化全新改版,例如在湖南地区通过分析用户画像继而在闲来麻将App中加入了传奇类、女性向类、休闲类等游戏广告位,拓宽用户在平台内娱乐方式的同时进一步提升了用户在线时长,并为平台带来了新的利润增长点。1H18闲徕互娱净利润率达到68%,环比提高19ppt,相较2017年全年水平提高近9ppt。目前,闲徕已上线新的电商平台“闲来好货”,目前平台SKU达到144种且在持续扩张中,未来将依托平台流量持续新模式探索。

3)社交平台:自完成对Grindr全资收购后,公司对其进行了集团化的管理和昆仑体系高管与人员注入,业绩期内平台注册用户数、活跃用户数、付费用户转化率均稳步增长,会员费和广告收入均保持25%以上增长,未来有望进一步拓展平台广告变现空间。

3、前瞻投资布局贡献良好财务回报,反哺主业提供实践指导意义。自上市以来,公司已陆续在社交平台、O2O、视频直播、亚文化等方向进行了投资布局,投资的众多优质企业中趣店、映客、Opera均已在海外上市,为公司贡献丰厚财务回报。更重要的是,积极的投资布局也让公司对未来互联网行业发展方向拥有更为前瞻的研判能力。公司重点布局的全球型互联网平台Opera目前处于快速增长期,未来其战略地位有望进一步得以显现。建议继续关注!

风险

新平台业务发展不及预期;新游戏产品不及预期;持股子公司业务受阻或市值波动;政策监管趋严;行业竞争加剧等。